Zorraquin + Meneses

 Consultores de Empresas y Negocios del Agro

Nota de los autores: es nuestro deber avisar a nuestros lectores que en este informe encontrarán comentarios o datos que seguramente serán biodegradables en el corto plazo. En el entorno actual, cualquier afirmación, previsión o conjetura tiene escasa duración y resulta “vieja” en un rato. Los acontecimientos del país a partir del 11 de agosto hacen que aquellos que emitimos opiniones o tomamos decisiones en las empresas debamos ser cuidadosos y bastante humildes. Lo más probable es que la realidad nos desmienta y contradiga sin piedad. Quedan avisados señores lectores, y pueden suspender la lectura en este momento. Para el resto…abajo encontrarán nuestros Apuntes del mes.

> Pasaron las PASO: decir que el resultado de las PASO fueron un cisne negro es quedarse corto. No tanto por el resultado sino por la diferencia entre los dos principales competidores. La reacción de los mercados el lunes siguiente (y todos los días hasta aquí) justifica lo que pusimos al inicio de estos Apuntes. Si se sigue la lógica, la mayor probabilidad es que haya un cambio de signo político y que la oposición pase a ser gobierno a partir de diciembre. A nivel presidencial pareciera existir el pensamiento de alguna baja posibilidad de que el partido no esté definido. Pero para los que deben analizar sus próximos pasos empresarios, el principal escenario a analizar es qué se puede esperar de un gobierno de Fernández-Fernández. Si luego resulta que ganan Macri-Pichetto, su forma de pensar el país pareciera más conocida y previsible, aunque las medidas coyunturales que estamos viendo generen la duda si son simplemente para intentar dar vuelta el resultado electoral o si son una nueva forma de definir prioridades. Independientemente de quien sea finalmente el ganador, la transición al nuevo gobierno es de suma importancia. De ser desordenada y/o caótica condicionará económicamente por lo menos los dos primeros años del nuevo gobierno. Políticamente, el Macrismo/Cambiemos juega su supervivencia como fuerza política de oposición.

> Qué tipo de gobierno haría el Frente de Todos: no lo sabemos. Suponemos que algo habrán aprendido respecto a los doce años que fueron gobierno. Sin embargo, se observa que hay dos líneas de pensamiento en ese frente. Una más “ortodoxa” representada por personas como Fernández, Massa, Nielsen, Alvarez Agis y otra más “heterodoxa” (populista?) representada por CFK, Kiciloff, Máximo K y Grabois. No sabemos dónde estará el poder real, quizás un poco en cada lado. Hemos aprendido en estos años que los gobiernos en general hacen lo que pueden y no lo que quieren. Siempre hay condicionamientos propios y ajenos que obligan a revisar las ideas y los deseos. No resulta auspicioso que exista un enfrentamiento verbal con el presidente de Brasil porque puede atentar contra el comercio bilateral y contra el acuerdo UE-Mercosur. En un mundo que condena a Venezuela, si deciden ser demasiado contemplativos con ese gobierno, es posible que Argentina quede aislada internacionalmente. Si el futuro gobierno decide volver a intentar una “guerra” con la Justicia argentina para cuestionar ciertas condenas o interferir en algunos juicios en curso, la posibilidad de tener más inversiones (propias o extranjeras) disminuirá. Si la negociación con el FMI fuera en malos términos eso puede provocar problemas de financiamiento temporales que deberían ser resueltos con una baja del gasto o, más probable, con un aumento de la presión fiscal. Habrá que esperar.

> El silencio de los inocentes:  luego de las PASO pareciera que no existe límite en la catarsis de amigos, enemigos, garrochistas, oportunistas y comunicadores. Sumado al análisis de periodistas profesionales explicando proyecciones de lo que vendrá. Cuanto más explosiva y apocalíptica la visión, más resonancia consigue. Pero lo preocupante es el silencio de muchas personas importantes de la oposición que tendrían poder real si triunfan y que no sabemos qué rol jugarán a futuro. Muchos integrantes de los ganadores del domingo mantienen un acordado silencio sin hacer declaraciones sobre el futuro. Puede entenderse como una estrategia, pero son los que realmente preocupan a parte de la ciudadanía.

> Qué hará “el productor agropecuario”: esta es una pregunta habitual que nos han hecho en estos días distintos empresarios y varios periodistas. Nuestra primera respuesta es que no existe un promedio de productor agropecuario. Las consecuencias de los cambios recientes en la macro economía dependen de cuál es la situación de la empresa, si es más o menos competitiva, si tiene pasivos en dólares o no, si produce sobre tierra propia o arrendada, si es unipersonal o tiene varios socios con visiones distintas, etc. Lo que sí se puede decir es que el negocio agropecuario tiene una inercia biológica que hace que algunas decisiones que ya están en marcha no cambiarán en el corto plazo por la modificación del escenario. Esa “inercia biológica” incluye por ejemplo que el trigo ya está sembrado, que los barbechos de gruesa están iniciados, que ya hay muchos insumos comprados, que ya se cerraron la mayoría de los contratos de arrendamiento, que en los tambos no se puede dejar de ordeñar, que las vacas están pariendo, que los feed lots deben terminar su proceso de engorde…y mucho más. O sea que nos parece que esta campaña ya está jugada y que cualquier cambio relevante, si existe, lo veremos el año que viene.

> La devaluación: otra pregunta recurrente es cómo impacta en las empresas una devaluación como la ocurrida. Tomando el párrafo anterior, tenemos tantos impactos como producciones. Aquellas donde su porcentaje de exportación de producto es alto (granos) “copian” mejor la devaluación en sus ingresos; por el contrario aquellas producciones donde el porcentaje de exportación del producto es menor (carne/leche), se ven perjudicadas. A su vez, si dentro de la matriz de costos poseen un porcentaje alto de insumos importados, verán aumentados comparativamente sus costos respecto a los costos pesificados (fletes, labores, mano de obra, luz, gas, naftas, etc.), Cada empresa posee una combinación y una proporción de actividades distinta, donde el impacto de la devaluación es diferencial. Es por ello que no es posible hacer una lectura única del impacto de la misma.

> Financiamiento para empresas: en estos primeros días las empresas de insumos frenaron algo sus planes de financiamiento, recalculando es la palabra de moda. Se va a solucionar porque los productores necesitan comprar y los insumeros vender, pero se están renegociando los términos de los nuevos negocios. A nivel de bancos las líneas crediticias siguen abiertas, con tasas altas (más de 70% en pesos y más de 7% anual en dólares) pero quizás aparezcan algunas oportunidades en bancos oficiales.

> Aumento de salarios rurales: La UATRE anunció aumentos para los trabajadores rurales de todo el país. Los incrementos se darán en dos etapas: en agosto el 23%, y en octubre el 28%. El salario básico del peón rural pasó de $19098 a $23490,98 en este primer tramo.

> Pesificación de la Venta de Cereales: en el contexto actual es bueno recordar que está vigente la resolución a través de la cual, la liquidación de venta de cereales serán liquidadas con el tipo de cambio comprador Banco Nación, del día anterior a la fecha del efectivo pago.

> Congelamiento de las naftas: Mediante un decreto de necesidad y urgencia el Gobierno congeló por 90 días el precio de la nafta y el gasoil en todas sus calidades y mediante todos los canales de venta. Una medida que tendrá impacto en el costo de las labores de siembra de la gruesa, de mantenerse el abastecimiento por parte de las petroleras.

> De Secretaría a Ministerio: luego de un breve período, la Secretaría de Agroindustria vuelve a ser el Ministerio de Agricultura, Ganadería y Pesca. Por ahora no vemos nada relevante que se modifique por este cambio de status.

> Fusión MATBA-Rofex: luego de dos años de trabajo finaliza la fusión entre ambos mercados, plasmada en la primer reunión de directorio de la nueva entidad, donde se eligieron las nuevas autoridades. En línea con la tendencia mundial de concentración de este tipo de mercados, es de esperar que las eficiencias a nivel operativo y comercial para los intermediarios e inversores sean significativas.

> Qué pasó con los precios: Como si fuera poco lo sucedido en las PASO, luego del último informe del USDA el mercado tuvo bajas significativas lideradas por el maíz. La combinación de una mejor estimación del estado del cultivo del maíz y la guerra comercial entre EEUU y China, explican la baja en las cotizaciones. Se espera que a futuro se modifique la estimación en maíz hacia un mayor recorte de la misma lo que fortalecería los precios del producto.

> Precios  MATBA Posición cosecha en U$S/tn:

Claramente la variación del tipo de cambio compensa, en pesos, la baja en las cotizaciones en dólares. Esta variación del dólar enmascara en cierta forma el bajo precio de los commodities en general.

> Congreso de AAPRESID: durante tres jornadas se analizó el futuro de la agroindustria con la presencia de más de 5.000 personas relacionadas con el sector. Sin duda un éxito de convocatoria donde se abordaron distintos temáticas: suelo, maquinaria, malezas, ganadería, Agtech, novedades en Insumos y un panel de “faros largos” denominado “Quo Vadis”.

> Negocio ganadero: mercado buscando un nuevo equilibrio. La primera reacción fue un aumento de los precios de los animales en pie del 10% al 15%. No tiene mucho sentido hacer análisis de tendencias o de lo que pasaba hasta hace 10 días, porque en estos procesos los datos cambian con velocidad y se negocia jaula a jaula. En el corto plazo ya hay aumentos en el precio del maíz (principal grano para suplementación) y en el costo laboral.

> Negocio lechero: algo similar a la carne ocurre en el mercado de la leche. La tendencia entre los precios de junio a julio fue que se desaceleró la subida. Lo que el SIGLEA mostraba para junio de 15,15 $/litro en julio fue de $15,31 por litro de leche (en kilo de sólido aumentó de unos $215 a unos $218). Aunque hemos relevado datos donde se ha pagado más de 230 $/kilo sólido por leche de calidad. Cuánto será en agosto nadie sabe aunque se puede afirmar que medido en dólares o en poder adquisitivo de la leche, habrá una caída. Por lo tanto, analizaremos en serio cómo quedó esta actividad en nuestro informe de septiembre.

La Copa América y el Campo II: la Argentina finalmente clasificó en su zona de la Copa América pero luego fue eliminado por Brasil. Quizás jugando el mejor partido de la serie y con Messi expulsado. Ganadores morales y con el VAR en silencio. Nuevamente una metáfora aplicable al país y al ámbito de los negocios. Pasamos del escepticismo a la gloria en un rato y del entusiasmo a la desazón en un abrir y cerrar de ojos. Tenemos “equipo país” de sobra, pero nos cuesta el trabajo de largo plazo e integrarnos al mundo. Nos movemos bien en la incertidumbre, sabemos sobrevivir, pero dejamos oportunidades sin tomar por excesivo riesgo, por falta de capital, por impuestos que destrozan negocios o por falta de capacidad empresaria. Hay evidencia que se pueden hacer negocios atractivos, sobre todo en el agro, y de hecho hay empresarios emprendedores que los hacen. Pero todavía no tenemos un entorno país que estimule lo suficiente. Los políticos están en campaña y las dos alternativas con más chances de ganar prometen dos países diferentes, y todos sabemos que el que gane hará lo que pueda y no lo que promete. Mientras tanto en las empresas la biología apura a tomar decisiones (hay que sembrar, hay que ordeñar, hay que suplementar, etc) y por lo tanto a grandes rasgos vemos a los productores manejando bien la inversión de corto plazo y sin bajar los brazos, pero cautelosos con las inversiones que pueden esperar a después de las elecciones. Hay muchos torneos por jugar, la idea es llegar en buen estado y sin expulsados para llegar al podio en la campaña 2019-2020, cuando en realidad podríamos aspirar a estar en el escalón más alto.

> La macro de Macri: inflación levemente en baja (2,7% en junio) y dólar tranquilo generan sensación de calma en los mercados. Riesgo país resistente a alejarse de los 800 puntos. La meta de déficit fiscal primario tendiendo a cero parece que se va a lograr en 2019. Con gasto del Estado Nacional bajando un poco (18,7% del PBI versus 24% en 2015) y con presión fiscal alta pero también levemente hacia abajo (23,9% del PBI versus 26,2% en 2015). Las exportaciones alcanzaron los US$ 5.235 millones en junio, lo que implica un crecimiento de 1,9% interanual debido a un aumento de cantidades (+13,5%) y menores precios (-10,2%). Según el Ministerio de Hacienda el rubro que mejor desempeño mostró fue combustibles y energía (+33,6%), seguido por manufacturas de origen agropecuario (+12,1%) y por productos primarios (+0,3%). Sólo las manufacturas de origen industrial no crecieron (-11,9%), afectadas por la caída tanto en precios como en cantidades. La pobreza estructural, sobre todo en jóvenes, volvió a subir y según el CIPPEC si el próximo gobierno lograra que el país crezca 3% anual durante 4 años, la pobreza bajaría sólo al 26% al final de ese mandato. El daño social de tantos años tardará mucho en repararse. En este entorno se llega a las PASO dentro de pocos días, con encuestas que dan empate técnico. Difícil aburrirse.

> Exposición Rural en Palermo: hemos visto una exposición muy activa, con muchas empresas presentes. Si bien se habla de todos los temas, pareciera que hay mucho enfoque hacia temas ganaderos y hacia temas AgTech. Y mostrando a un público urbano lo que son las Buenas Prácticas para generar alimentos sanos. Pasan los años y esta exposición sigue siendo un lugar que convoca a gente del campo y de la ciudad (a pesar de algunos prejuicios). Una buena vidriera que debe seguir innovando para ser atractiva cada año.

> Financiamiento para empresas: pocos cambios respecto al mes anterior. Costo del dinero en pesos entre 60% y 70% anual en pesos y 6% a 8% en dólares para capital de trabajo. Lo que sí cambió es que aparecieron los bancos oficiales con algunos planes atractivos para compra de bienes de capital, como por ejemplo a 60 meses en pesos al 35% anual o en dolares al 2% anual. También algunas tarjetas de agro con plazos de 180 días sin tasa según convenio. Tal como venimos comentando, las empresas de insumos impulsando las ventas y ofreciendo financiación al 30%-35% anual con o sin entrega de cheques. Canjes por granos muy activos.

> Acuerdo Mercosur – UE: se firmó el Acuerdo Mercosur- UE. El mismo puede tardar dos o más años en entrar en vigencia si los parlamentos de los distintos países avanzan en su aprobación. Un punto importante es que forzará a evolucionar las retenciones y otros derechos de exportación de distintos productos y subproductos (Granos, Oleaginosas, Subproductos de Soja, Biodiesel, Carnes en general, etc.). El acuerdo afecta a 1800 posiciones arancelarias provenientes de la Agroindustria. Una medida de mediano plazo pero sin duda en el camino correcto.

> ¿El productor retiene o vende los granos?:

En el cuadro del Informe de Comercialización de la Bolsa de Cereales de Bs.As. del mes de Julio 19, se puede apreciar la evolución de las compras del sector Exportador e Industrial al 26/6/2019:

Puede observarse que, salvo la Soja en la campaña 14/15 y 15/16 y el sorgo, el resto de los granos se encuentran en la presente campaña en los máximos del cuadro, llegando a un total de 73,75 M de Tn., muy por encima del resto de las campañas. No hay especulación o retención.

> Modifican retenciones a subproductos de soja y a Economías Regionales: con el decreto 464/2019 el Gobierno modificó las retenciones de 3$/Tn a 4$/Tn a aquellos subproductos alimenticios y aceite que contengan soja, y bajó de 4$/tn a 3$/tn a productos y especialidades definidos como “Economías Regionales” (Frutas y Hortalizas, Garbanzo, Girasol Confitero, Maíz pisingallo, etc.). La reformulación permanente de estas alícuotas (no solo en el sector agropecuario), son un claro ejemplo de la falta de claridad del impacto en la producciones de una medida de este tipo, más allá de el objetivo recaudatorio.

Fondo de Inversión para el Agro: La Comisión Nacional de Valores (CNV) aprobó la creación del primer fondo común de inversión cerrado para el agro, el mismo Involucra a Allaria Fondos, Adblick Granos y el Banco Comafi. El Objetivo del Fondo será la inversión en sociedades y/o vehículos dedicados a la explotación de negocios agropecuarios.